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国泰君安:弱势复苏反弹力度明显受限

2012-7-14 17:12| 发布者: 天牛采编| 查看: 527| 评论: 0|原作者: 边风炜

摘要:   本周上半年的经济数据陆续出台,二季度GDP增长7.6%,上半年7.8%,创13个季度来的新低,中国经济有加速回落的风险,但证券市场却应声出现反弹。市场总是更多的反应预期,目前对于后续宽松政策的预期越来越强,认为 ...

  本周上半年的经济数据陆续出台,二季度GDP增长7.6%,上半年7.8%,创13个季度来的新低,中国经济有加速回落的风险,但证券市场却应声出现反弹。市场总是更多的反应预期,目前对于后续宽松政策的预期越来越强,认为经济大底已现的大有人在,我们认为下半年经济或有复苏,但这应是一次弱势的复苏,因为诸多因素制约着复苏的力度。

  我们认为现在离指数的底部或许很近,但投资依然艰难,因为反弹的力度或许有限,结构性机会使这两年的投资艰难,但这正反映了经济转型的艰难。当下,在周期性行业面临长期产能过剩后,资金看中了消费行业的确定性增长,当下半年消费股的估值优势不再后,一些行业能散发独特光芒持续吸引资金介入,这是我们现在最为关注的,也是大家要更多研究的。

  首选是地产,确实降息和货币的松动将使地产的销量上升。但房地产限购调控政策依然抑制了投资性购房需求,从多家大型地产商二季度的经营数据可以看出,销售量的上升并未带动新屋开工的持续上升,说明更多企业选择了去库存,因此地产行业能否像过去一样带动多个相关行业仍是一个疑问,内需的增长乏力恐将持续。

  其次是基建投资,新增信贷的回升意味着未来投资项目的回升。而基础建设投资在固定投资中占比较高,但基建投资主要以地方政府及相关城投公司为主要投资主体,受到地方融资平台规模的政策性限制,预计地方政府此次的投资冲动会收敛很多。因此基建等相关周期性行业下半年或有反弹,但转型的趋势不变,反弹的力度将明显受限。

  最后是出口,海外需求仍然偏弱,国内出口增速持续受到抑制。虽然美国经济有所复苏对我们的出口形成利好,但整体海外经济将持续弱势,我们的出口年内维持两位数的增长已属不易。

  纵观全局,下半年资金价格的进一步回落是确定的,但基建、地产、出口、内需等多方面的回升和放松力度都很有限。因此我们对于下半年经济的复苏是有预期的,但并不报太高的期待。回到市场,和经济一样如果下半年GDP从7.5回升到8.2左右,那么在这期间市场将有怎样的反应,会不会有惊喜,我们很期待,但也很谨慎。


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