交通板块跑输大盘 双重利好或提振航空业

　　5月份，全国主要港口完成货物吞吐量8.39亿吨，同比增长7.91%，增速环比略下滑0.78个百分点，从北方七港煤炭下水量来看，4、5月份分别下降0.5%和4.5%，5月增速进一点下滑。外贸货物方面，全国主要港口外贸货物吞吐量为2.67亿吨，同比增长16.4%，增速环比增加3.67个百分点。6月份大宗价格仍然是以跌为主，预计进口量还将呈现回升的势头。

　　6月份，欧洲经济持续低迷，中国钢铁价格位位徘徊，影响了国际干散货需求，运价指数大幅下跌，综合指数月均值下跌14.88%，巴拿马型船市场和海岬型船市场分别下跌22.48%和22.71%。

　　集装箱运输方面，世界经济低迷影响了集装箱需求，传统的运输旺季并没有来临，导致运价高位徘徊，6月份运价指数均价环比微涨0.2%。

　　5月份，我国民航业共完成运输总周转量48.37亿吨公里，同比增长4.7%，环比增加1.91个百分点。其中客运环比有所下滑，但货运环比大幅提升：5月份共完成旅客周转量392.7亿客公里，同比增长6.8%，增速环比下降3.14个百分点；完成货邮周转量13.27亿吨公里，同比减少5.1%，但增速环比增加6.91个百分点。12年以来，行业运营效率持续低于去年同期，5月份，行业客座率水平为79.1%，较去年同期下降2.2个百分点，下降到年内最低水平。

　　民航业增速的下降带动了主要机场旅客吞吐量的下滑，但货邮吞吐量增速均有不同程度回升，总体来看，浦东、白云机场增速环比略有回升，厦门和深圳机场增速环比下降。

　　5月份，公路客货运输保持平稳，但略有下滑，其中完成客运量29.25亿人，同比增长7.94%，增速环比下降0.06个百分点；完成货运量26.49亿吨，同比增长13.65%，增速环比下降0.75个百分点，完成货运周转量4724.47亿吨公里，同比增长15.33%，增速环比下降0.47个百分点。

　　5月份，铁路运输出现大幅放缓的趋势，完成客运量1.49亿人，同比下降2.82%，完成客运周转量725.89亿人公里，同比增长0.08%，07年以来，客运量出现负增长的月份并不多，12年已有2月和5月出现负增长。货运方面，分别完成货运量和货运周转量3.47亿吨和2552亿吨公里，分别同比增长3%和1.71%，增速环比大幅下降2.3和1.27个百分点。

　　6月份至今，交运行业累计下跌4.4%，跑输大盘1.6个百分点。子行业方面，仅上涨3.7%取得正收益，跑赢指数8.1个百分点，其中航空上涨5.3%是唯一取得正收益的三级子行业。物流和公路铁路跌幅较多，尤其是铁路行业由于5、6月份经营数据持续下滑，近期跌幅较大，5月份累计下跌8.8%。

　　目前交通运输行业的市盈率仅为12.1倍，相对于沪深300的估值溢价率为19.17%，均处于相对较低的位臵，给予行业中性的投资评级。7月份建议关注旺季来临和油价下跌带来成本下降的航空业，持续受政策支持的物流行业。