钢铁行业：关注题材类或中报业绩较好个股

　　投资逻辑：

　　投资逻辑、关键假设及主要预测：钢铁行业的核心驱动因素为日均粗钢产量212万吨左右，关键假设为目前粗钢产能8.5亿吨，预测8月份粗钢日均产量190万吨；有别于市场的判断：粗钢日均产量明显低于212万吨时，盈利的增长空间有限；钢价的涨跌主要取决于市场预期差及成本的变化；估值与投资建议：日均产量低于212万吨，投资主要考虑市场面。短期关注题材类以及中报业绩确定性高的个股。

　　股价表现的催化剂：整体需求超预期、补涨。

　　风险因素：周期类的系统性风险；某类下游订单的“黑天鹅”事件。

　　行业观点：

　　8月份需求180万吨，产量190万吨。预计8月份需求降幅将放缓，日均粗钢需求达到180万吨，钢厂减产使产量下降至190万吨，日均净出口11.7万吨，日均库存下降1.7万吨。

　　8月份平均钢价下跌12元/吨。根据矿石成本曲线方法，预计8月份矿价将下跌30元/吨，但焦炭及废钢将反弹15、35元/吨，导致总成本下降37元/吨；考虑到市场预期差的滞后反应，我们预计8月份平均钢价将下跌12元/吨。

　　8月份吨钢亏损38元/吨。受钢价下跌影响，7月份吨钢亏损达到114元，预与月份低点接近。但随着基本面改善及7月原材料价格补跌，预计8月份吨钢亏损38元/吨，销售利润率-0.6%。

　　关注题材类及中报业绩好的个股。8月份基本面改善程度有限，市场面上优势亦不明显，行业性机会不大。看好题材类或中报业绩好的个股金州管道、久立特材。