王府井：大股东增持 体现中长期发展信心

　　公司近况：

　　王府井公告，控股股东王府井国际于2012年8月8日通过上交所集中竞价交易系统增持公司股份96万股，占总股本的0.21%，我们估计每股交易均价在26.3元左右。增持完成后王府井国际持股比例由49.06%提升至49.27%，其不排除后续通过二级市场继续增持计划，未来12个月内累计增持比例不超过总股数的2%，此外王府井国际承诺，在增持期间及法定期限内不减持其持有的公司股份。

　　评论：

　　.近期销售增速较1季度有所恢复，增持体现中长期发展信心。估计公司2季度销售增速从1季度的5.2%恢复至低双位数增长，得益于去年双安商场翻修低基数效应。7月销售增速接近10%左右，略有放缓，和行业趋势基本一致。目前来看，公司北京和成都市场销售增速存在一定压力(成都市场新增商业物业供给会存在一定分流影响)，需持续关注后续趋势变化。前期公司股价调整较多，此次增持体现出大股东对其中长期发展的信心，同时也有望成为短期股价催化剂。

　　. 2季度以来行业部分公司被增持，带来一定安全边际，关注大商股份和友好集团。2011年以来板块持续调整，目前2012年估值在16倍左右，继续明显下行风险不大。近2-3月以来，部分零售公司出现了增持的情况，出资方包括股东、公司高管、产业资本及同业公司。我们认为，增持的出现说明板块中基本面较好的公司已具备投资价值，能够在一定程度上奠定安全边际。其中，茂业增持大商和广汇增持友好值得重点关注，具体可参考我们近期对于公司的点评报告。

　　. 3季度行业数据仍难有明显改善，短期建议防御为上，8月进入中报披露期，等待靴子落地，可关注2012年4季度至明年1季度投资时点。从我们最近渠道调研显示，主要零售商7月销售情况较6月有所回落，7-8月为行业淡季，销售增速难有明显改善;4季度随着低基数效应显现和消费略有恢复，同比增速数据有望得以提升。

　　估值建议：

　　维持“推荐”评级。公司2季度盈利有望较1季度有所恢复，但目前我们全年盈利预测可能略显偏高，此次增持体现中长期发展信心，也为股价奠定一定安全边际。

　　在行业渠道变革大背景下，整体板块配置并不推荐，建议精选个股，后续可关注：避险组合：1)中西部地区领军零售商：友好集团、合肥百货、重庆百货、鄂武商;2)东部沿海经典高档零售商：友谊股份;3)泛零售公司(商品城)：海宁皮城。迎难而上组合，持续跟踪品种：大商股份(上调至推荐)，永辉超市，苏宁电器(微博)。