电子行业：分化显著坚守高成长标的

　　全球电子需求仍处底部，半导体投资热情不高。6 月全球半导体销售同比下滑3.9%。6 月北美半导体设备BB 值继续回调从1.05 回调至0.94，北美BB值连续4 个月微幅回调，显示半导体投资热情不高，整体表现基本符合以往正常季节性表现。

　　7 月台湾电子公司上游表现较好。7 月台湾电子产业总体营收同比上升0.49%，环比下降2.42%，其中上游环比5.20%，中游环比0.75%，下游环比-12.33%。

　　具体而言行业方面同比增长超过10%的有STN 面板(80.7%)和IC-代工(31.0%)，下滑超过10%的领域主要有太阳能(-37.4%)、手机制造(-50.2%)和IC-DRAM 制造(-14.6%).

　　低端智能机渐有起色，本土品牌出货提升。尽管上半年本土智能机市场增长低于预期，尤其中兴、华为表现不佳，但是进入3 季度以来，华为等品牌智能机出货已有显著提升，特别是在联发科的解决方案帮助厂商进一步降低了智能手机的成本，低端智能机表现强劲，山寨智能机市场取得较为明显的提升。

　　LED 路灯订单全面提升，后续可望受益政策推动。近期国内LED 路灯行业普遍感受到订单的全面提升，包括勤上光电、茂硕电源在内的多家公司LED 路灯相关业务取得长足进步，后续伴随着各个地方LED 相关政策的推动，LED路灯作为室外公共照明的重要部分，可望受益于LED 共用照明的集中建设。

　　电子行业 7 月相对收益为-4.5%，累计超额收益-4.6%。7 月电子板块涨幅为-11.4%，12 年以来累计涨幅-6.5%。在申万23 个一级行业中7 月电子相对收益排名倒数第二，走势较差。主要原因是受整体宏观因素和中报风险释放的影响，导致整体股价面临较大压力。

　　投资建议：坚守下半年业绩确定，明年存在高增长预期标的。随着电子公司中报陆续公布，电子行业公司业绩及估值分化现象较为明显。在下半年包括iPad Mini，iPhone 5，Kindle Fire，Google Nexus 7，Microsoft Surface以及各家的Ultrabook 在内的新产品刺激，以及Windows 8 对PC 产业一定的推动下，相关产业链公司有望取得较为确定的业绩增长，其中为明年发展提前布局客户及产品，明年存在较为高速增长的预期的公司成为市场抱团的投资标的，在目前的市场环境下可望逐步进入估值切换进程。

　　投资组合：安洁科技、长盈精密、欣旺达、勤上光电。安洁科技(国内功能性器件龙头，受益新iPad、Ultrabook 趋势显著，出货量与单台产品价值贡献同步大幅提升，12 年业绩弹性大)、长盈精密(受益于移动电子产品外观金属化趋势与智能手机需求爆发增长，2012 年收益产品升级与客户结构升级两条路线，业绩高速增长)、欣旺达(受益于新增产能释放与手机市场回暖)、勤上光电(国内LED 路灯龙头，受益LED 路灯行业需求快速启动)。此外触摸屏领域建议重点关注拥有大尺寸生产潜力的长信科技和拥有充足小尺寸产能，大尺寸技术领先的薄膜触摸屏技术领先者欧菲光。