国泰君安：趋势性机会仍需等待

　　国泰君安证券8月21日发布研报称，股票市场的支撑，按照估值就意味着PB、重置成本，按照稳健资金收益率，可以以分红股息率确定，还有就是政策红利与周期转换。目前的A股与2008年相比，一些传统行业的市值/重置成本未到最低，分红收益率虽然沪深300已经勉强追赶上标普500近100年以来的最低分红收益率，但这是建立在去年的分红和现时的股价，所以，市场目前位置上的绝对估值支撑尚未到来，只能依靠政策红利或者是周期转换。

　　国泰君安认为，在周期的转换中，从7月份的数据的确看到了一些PPI、PMI中隐藏的经济触底相对领先指标，但是在经历过2012年上旬的波动也即预期跑在现实之后，“狼来了”的故事必须要等到狼真的来了之后才会实现，市场趋势性比较强的年内第二次机会仍需等待。短期的A股在经历过前两周情绪修复式的反弹后，在没有外力干扰下，震荡调整尚没有结束的迹象。