汽车行业：中报风险逐步进入释放期

　　(一) 投资策略

　　中报进入最后十天的披露期，尤其是行业龙头如上汽、华域、潍柴、威孚等中报将陆续披露。从已公布的情况来看，上半年盈利同比呈正增长的企业比例偏少，大部分业绩明显下滑，尤其商用车企业业绩下滑幅度均在30%以上，中国汽研、京威股份、精锻科技利润同比增速在25%以上，蓄电池及轮胎类企业净利增速在15%以上，但自主品牌车企江淮的利润降幅达37%，重卡整车及零部件下滑甚至超过40%，因此中报风险进入逐步释放期。我们认为未来乘用车销量将环比、同比将向好，需求端的改善来自于：(1)信贷环境改善，购车成本降低；(2)下半年新车型的推出，持币待购需求释放；(3)短期刺激性事件：开学前购车潮及对限购的担忧致提前购买。维持行业“推荐”的投资评级，推荐受益于结构优化，中报业绩增长稳定，PE/PB估值偏低的上汽集团、华域汽车、京威股份。

　　(二) 本周汽车整车、零部件均跑赢沪深300

　　汽车整车本周下跌2.37%，零部件下跌2.89%，均跑赢沪深300；本本周子行业均有所下跌，商用车跑输沪深300。估值方面，汽车行业各子行业估值继续下降，截止至8月17日，乘用车市盈率为10.56倍，商用车市盈率为11.28倍，汽车零部件市盈率为14.97倍，汽车销售及服务为23.5倍。

　　(三) 宏观及原材料情况

　　7月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.9%，环比下降0.8%。工业生产者购进价格同比下降3.4%，环比下降0.8%。原材料方面，钢材价格指数本周继续下滑，铝A00平均价呈现下滑态势，铜1#平均价本周横盘震动，天然橡胶本周继续大幅下跌，原油价格本周呈现上升态势，塑料价格指数本周微幅上涨。 (四)8月第2周销售数据 8月第2周销售数据有所回暖，8月第2周重点狭义乘用车厂商与上周比增长2%；同比2011年8月第2周增长5%。8月前两周环比7月前2周增长11%；同比2011年8月前2周增长7.18%。厂商零售方面，长城汽车的主要是今年5月刚上市的哈弗M4销量徒增，从而带动整体销量。上海通用则针对迈锐宝开展优惠活动，全系降价2-2.5万元，受此影响，其销量上升。