机构：地产股关注业绩增长 优选两类股

　　申银万国最新发布房地产板块研报认为，货币环境决定行业趋势，行业政策主宰波动。过去十年，房地产市场整体呈现牛市格局，主要得益于宽松的货币环境。行业政策期间抑制支持与否，主要影响行业的波动，而非改变行业的趋势。

　　中期来看，经济转型和调整格局基本已定，货币扩张速度将出现趋势性下行。政策演绎逻辑有保有压。基于区域供需格局的差异以及财富分配现状的差异，行业政策结构性差异将延续，体现在部分城市行政管制中长期化，首套置业需求鼓励支持，考虑人口的流动和生产率的提升，大城市基础设施的建设方案理应优于小城镇建设。

　　申银万国认为房地产行业回归业绩增长。由于政策面很难出现大幅度的波动，决定对政策的看法大多属于预期，公司盈利变化将成为更为重要的影响因素。优选两类公司，包括：1）坚持快周转，龙头公司持续规模化和区域公司全国化，包括：保利地产（600048）、万科A（000002）和招商地产（000024）等；2）独特商业模式，如华夏幸福（600340）、苏宁环球（000718）等。