合肥三洋：顺利续签三洋 利好可持续发展

　　华泰证券

　　9月3日晚公告内容：公司与三洋电机株式会社在2009年3月25日双方签订的《商标使用许可合同》(以下称“原合同”)内容基础上，签署《之修订合同》： 1、本合同有效期限为：自原合同(2009年1月1日起至2013年12月31日)到期后续签至2016年12月31日。合同到期后，两当事人可通过协商，根据之间书面达成的双方同意的条件，可以考虑再签订合同。2、终止2003年2月18日签订的将微波炉作为许可商品的《商标使用许可合同》。同时，在本修订合同中追加微波炉作为许可商标使用的商品。

　　消除前期市场的普遍担忧。海尔集团与日本松下2011年10月达成协议，收购其旗下三洋电机在日本和东南亚的冰洗业务，市场普遍担心三洋电机2013年后不再授予三洋品牌使用权给合肥三洋，可能严重影响后者未来发展前景。三洋品牌家喻户晓，市场份额稳定，此次续签完全打消市场担忧，利好公司可持续发展。

　　与“帝度”形成多品牌运作。为增强可持续发展的品牌保障，公司去年11月强势打造“帝度”品牌，与三洋品牌共同标识产品。三洋品牌续约，为自主品牌顺利承接和延续提供很大空间，降低短期品牌培育的压力。多品牌运作，利于帝度品牌覆盖多系列产品，特别是冰箱的推广和普及，利于开拓国际市场。

　　维持“增持”评级：预期2016年末帝度自主品牌已培育完成。维持此前的盈利预测，估计2012-2014年EPS为0.65/0.75/0.88元，对应2012年PE为10.70，维持“增持”评级。