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长城汽车:销量再创新高 旺季值得期待

2012-9-12 16:57| 发布者: 天牛采编| 查看: 581| 评论: 0

摘要:   ——8 月销量点评   公司8月销量5.3 万辆(同比+39%,环比+8.2%),单月销量创历史新高。其中皮卡同比-2%,环比-1%;SUV 同比+127%,环比+5.7%;轿车同比+4%,环比+19%。金九银十旺季来临,公司销量有望达到新的高 ...

  ——8 月销量点评

  公司8月销量5.3 万辆(同比+39%,环比+8.2%),单月销量创历史新高。其中皮卡同比-2%,环比-1%;SUV 同比+127%,环比+5.7%;轿车同比+4%,环比+19%。金九银十旺季来临,公司销量有望达到新的高度。

  长城汽车(微博)将充分受益汽车消费结构变迁:二三线汽车需求快速释放,消费升级刺激中低档SUV 爆发,公车采购自主化提升发展空间;公司价值显著,目标价18 元,维持“强烈推荐” ,建议积极配臵。

  投资要点:

  三线汽车需求发力明显,高性价比将成为未来产品方向。SUV 受益汽车消费升级,三年后销量有望达到300 万辆,低端SUV 年销量有望翻番;皮卡潜在市场空间巨大,政策放松及出口推动,需求仍有潜力。中低收入人群消费升级刺激中低档SUV 需求爆发。未来汽车需求主力为二三线省份,地县级市场快速释放,中低收入的消费升级加速,8-12 万SUV迎来需求高峰;公司SUV 新车型H6 和M4 凭借高性价比获得终端用户认可,持续热销!

  新产能爬坡上量,预计全年16 万,量价齐升,盈利贡献值得期待。公司天津工厂产能20 万,主要生产H6 和C50,基本达产,预计全年16 万;新产品量价齐升,产品结构持续优化,产能利用率稳步提升,盈利贡献有望超预期,预计新工厂全年毛利率水平有望超过25%。“新车放量+出口扩张”提升销量规模,“规模效应+产品升级”提升盈利能力。新车型进入快速放量期,出口扩张保证需求景气和成长空间,12 年总销量增速为30%+;随着销量规模上升,产能利用率提升,产品结构升级,公司高盈利水平将巩固。

  投资建议:我们预计公司12-14 年实现收入404 亿、469 亿和537 亿元,归属于母公司净利润为47 亿、57 亿和65 亿元,12-14 年EPS 为1.55、1.87 和2.14 元,当前PE 为10.4、8.6、7.5 倍。给予12 年12 倍PE 估值,目标价18.00 元,维持“强烈推荐”评级。

  风险提示:

  汽车消费低迷,合资品牌降价,自主品牌价格战等影响公司收入和盈利。


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