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常宝股份:再次调整募投项目 转向高端油井管

2012-9-21 16:40| 发布者: 天牛采编| 查看: 675| 评论: 0|来自: 全景网络

摘要:   事项:   公司公告更改募投项目,取消实施SUPER304H高压锅炉管项目,转而实施高端油井管加工线工程项目。   评论:   两度变更募投项目,本次变更转向高端油井管公司募投项目两度变更,首先是2011年7月停止 ...

  事项:

  公司公告更改募投项目,取消实施SUPER304H高压锅炉管项目,转而实施高端油井管加工线工程项目。

  评论:

  两度变更募投项目,本次变更转向高端油井管公司募投项目两度变更,首先是2011年7月停止实施IPO的募投项目30万吨ERW660焊管项目,改为实施(1)电站锅炉用高压加热器U型管项目,(2)SUPER304H高压锅炉管项目,(3)CPE项目。但2012年9月13日,公司又公告再次更改项目投向,将SUPER304H高压锅炉管项目改为高端油井管加工线工程项目。

  其中,电站锅炉用高压加热器U型管项目已经建成,处于试运行阶段。根据公司预计的建设期,预计CPE项目将在明年6月投产,增加产能10万吨。今年9月更改的项目——高端油井管加工线工程项目,预计明年9月建成。

  公司去年底到今年的技改,预计提高油管产能2-5万吨。明年随着CPE和高端油井管项目投产,预计锅炉管产能提升7.8万吨,高钢级油管产能提升2.2万吨,还有8.5万吨非API标准油井管、4万吨成品管车丝线。

  油井管销量增长,锅炉管下滑较快,综合毛利率逐年下滑自2009年以来,公司收入持续增长,从21.68亿元上升到2011年底的37.19亿元,2012年上半年收入为16.75亿元。

  2009-2011年,归属于母公司股东的净利润分别为1.93、1.83和2.3亿元,2012年上半年净利润0.92亿元。

  公司自2009年以来毛利率持续下滑,2009年-2011年分别是21%、17.25%和15.79%,2012年上半年为15.84%。

  2012年上半年公司主营业务收入16.75亿元,同比增长2.74%;归属于上市公司股东的净利润9181.93万元,比上年同期增长2.46%。其中,公司油套管产品营业收入12.11亿元,较去年同期增长38.18%,主要是因为公司坚持产品高端化的发展战略,并加强了对国内、国际市场的开拓。公司在中石油的招标中获得了较多的订单。公司高压锅炉管产品营业收入2.13亿元,较去年同期大幅减少61.18%,主要是因为国内需求增速放缓,火电行业受到一定的影响,产品市场出现下滑;且公司在报告期内对锅炉管生产线进行了为期5个月的技术改造,部分设备停产时间较长。

  从毛利率情况来看,油套管毛利率15.79%,提升4.16%,主要原因是产品高端化,高毛利率产品比重提高;锅炉管毛利率15.64%,降低4.7%,主要是需求下降,竞争激烈,产品价格下降幅度小于成本下降幅度所致。

  公司募集资金项目U型高压锅炉管生产线已经投产,目前正在优化调整,力争在下半年对公司业绩有所贡献。公司CPE生产线正在建设过程中,预计在2013年一季度建成投产。

  主要子公司经营业绩涨跌互现,锅炉管下滑,油套管上升,募投项目逐步投产贡献业绩常州常宝精特钢管公司(持股60%)主要从事高压锅炉管生产销售,2012年上半年收入2.81亿元,同比下降49.48%;净利润1270.50万元,同比下降81.6%。

  江苏常宝普莱森钢管公司(持股100%)主要从事石油套管和大口径高压锅炉管的生产销售。2012年上半年收入5.37亿元,同比增长41.95%;净利润2442.32万元,同比增长1450.84%。

  江苏常宝德胜钢管有限公司成立于2008年2月,注册资本人民币11000万元,为本公司全资子公司。该公司为ERW660焊管项目的实施主体。

  常州常宝精特能源管材公司成立于2010年9月,注册资本25000万元,为本公司全资子公司。公司通过该公司实施募投项目CPE项目、电站锅炉用U型高压锅炉管项目、电站锅炉用SUPER304高压锅炉管项目的建设。截止2012年上半年,电站锅炉用U型管项目已经建成,目前正处于调试阶段;CPE项目仍在建设过程中。

  给予“中性”投资评级鉴于公司近两年募投项目将陆续投产,油井管销售趋势良好,毛利率提升;锅炉管下游需求减少,毛利率下降;但油井管的毛利率未来可能将会随着钢材价格的上涨而回复正常,暂给予公司“中性”投资评级。预计公司2012-2014年EPS分别为0.45、0.54和0.61元,净利润增长率分别为-22%,21%和12%。

  风险提示锅炉管需求下滑,导致公司销量和毛利率继续下滑。未来油井管毛利率可能会由于产品价格下调,或者钢价上涨而下降。


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