国泰君安：小心汽车下乡政策落空

　　国泰君安证券在11日早间晨会报告中，对汽车下乡政策重启和央行扩大商业银行设立基金管理公司试点两个新闻进行点评：

　　新闻：据中国证券报报道，消息人士日前透露，为刺激消费、扩大内需，新一轮“汽车下乡”政策有望近期出台。此外，“家电下乡”政策有望继续落实并完善配套措施。

　　点评：

　　汽车下乡政策针对的是保有量尚低、空间广阔的农村市场，带来的负面影响有限。本次传闻中补贴范围将从1.3L 以下微客扩大到1.3L 以下汽车和重卡，则是将刺激领域全面延伸至整个汽车领域，刺激范围更广，对行业和经济的拉动作用较09 年大大增强。如果此传闻为真，在农村购车热情不断高涨背景下，对微车和1.3L 以下汽车销量必然形成直接推升，若安排补贴资金不少于09 年的50 亿元，受益车辆数量将达100~120 万辆。由于1.3L 以下汽车销量在乘用车总销量中占据近四分之一的份额，在自主品牌中的比例更高，此政策必将大幅度带动自主品牌销量提升，对缓解自主品牌销量下滑，分化产能过剩风险，促进公司盈利反转有积极作用。

　　我们认为汽车下乡重启对主流自主品牌企业都构成利好，受益公司的筛选逻辑需从农村用户偏好车型和各自的优势产品出发，主要受益公司包括：长安汽车、上汽集团、江淮汽车、比亚迪、一汽夏利等。但政策真实性尚有待检验，我们认为在当前政经背景下，考虑5 月底类似传闻的前车之鉴，存在政策预期落空的风险。

　　新闻：据网易财经消息，中国人民银行金融稳定局近日在电话会议中透露，央行已经把“扩大商业银行设立基金管理公司试点”的报告上报国务院。同时，央行邀请商业银行相关负责人于本周或者国庆之后赴北京，就试点问题展开讨论。

　　点评：

　　【扩大商业银行设立基金公司试点方案点评】网易报道央行已把“扩大商业银行设立基金管理公司试点”的报告上报国务院。我们认为：①股市维稳意图明显；②一行三会本可决定之事反先上报了国务院，或反映部委之间存分歧，央行、证监会积极，银监会审慎，上报国务院有助方案推进；③根据各家银行经营策略及已设立基金公司试点情况，预计兴业、华夏、北京、宁波和上海银行成为扩大试点对象可能性最大。