高善文：中国经济将在四季度小幅回升

　　安信首席经济学家高善文近日在接受本报记者专访时表示，预计经济在今年三季度见底，并可能在4季度小幅回升到7.7%左右的水平；而通胀在当前水平附近维持稳定是偏大概率事件，未来2-3个季度内，继续大幅下降或卷土重来的可能性都偏小。

　　四季度经济将有所回升

　　不过对于地方版“4万亿”，高善文认为，这个美好的投资愿望受到了限制。他表示，与其说地方政府推出了一系列经济刺激计划，不如说地方政府发表了对未来投资的美好愿景，问题的关键是，地方政府的融资能力是受到限制的。

　　尽管地方版的投资计划效果受到限制，但高善文预计，多重合力将导致中国经济探底回升。年初以来的资金宽松和刚需释放，使得地产销售持续改善。在这一背景下，8月以来地产投资呈现企稳回升的迹象，预计这一趋势会持续，并和政府投资形成向上的合力。此外，进一步考虑到价格和库存指标反映的中上游工业企业急剧库存调整也许正在接近尾声，以及全球工业可能出现的回升，安信证券预计，中国经济将在3季度见底，并可能在4季度小幅回升到7.7%左右的水平。

　　通胀底部逐步明朗

　　美国QE3的实施带来外围流动性的泛滥，也引发了市场关于通胀是否会卷土重来的担忧，但高善文认为，在经济总体偏凉的大背景下，通胀底部逐步明朗，未来2-3个季度内，通货膨胀系统性地上升或下降的压力都不会很显著。

　　高善文认为，今年上半年CPI通胀的回落十分显著，这应该主要反映了目前的经济增长水平要明显低于经济的潜在增长水平。如果未来经济增长能够在4季度稳定下来，并在明年可能有更大幅度反弹的话，那么根据安信证券的估算，经济实际增速与潜在增速之间的裂口会非常小。这意味着，自上而下地看问题，去年8月份以来CPI通胀单边下降的过程可能正在结束，通胀底部逐渐明朗。未来2-3个季度内，通货膨胀系统性地上升或下降的压力都不会很显著。

　　高善文表示，自下而上来看，在食品领域以及能源价格层面，可能正在酝酿一些上涨压力，外围流动性的宽松会使这种压力进一步放大，短期内可能给通胀带来一些负面影响。这样的风险当然不能排除，但是在经济总体偏凉的背景下，这些压力不见得立马就爆发出来。目前安信证券倾向性的看法是，通胀在当前水平附近维持稳定是偏大概率事件，继续大幅下降或卷土重来的可能性都偏小。

　　外围流动性泛滥，大宗商品等资源性行业会否迎来盈利见底？高善文认为，外围货币宽松对全球金属市场，包括石油价格应该说还是有一些刺激作用，比如可能会使得半年甚至一年内资源价格波动的平台有一个抬升。即使此期间全球经济基本面没有明显好转，价格波动平台的抬升对资源性行业盈利的改善也是有利的。

　　高善文表示，倘若接下来全球经济基本面能够在宽松货币政策的刺激下出现一轮明显的好转，那么相关资源品行业的盈利改善空间会更大。