上周因美国小麦出口需求疲软、南美地区玉米播种良好和美国大豆种植户惜售心理严重等影响，国际大宗产品价格本周涨跌互现。CBOT 玉米、小麦、大豆价格变动-0.3%、-0.65%、0.7%，此外原糖、橙汁、天胶价格变动-3.8%、0.6%、-2.6%；受国内大豆种植面积减少且农户惜售心理严重、玉米减产预期继续发酵且当前东北降雨影响收购、小麦最低收购价提高等影响，上周内盘价普涨，小麦、玉米、大豆和早籼稻价格分别变动2.9%、4.0%、0.49%、1.8%。
与市场观点不同，我们继续看好优秀饲料龙头的市占率提升，有望实现中长期穿越周期的成长。上周生猪价格维持平稳，为14.39 元/公斤，上周山东地区毛鸡价涨至4. 28 元/公斤，鸡苗涨至1.75 元/羽，鸭苗价格涨至2.1 元/羽。上周四农业部最新生猪存栏量数据显示，9 月份全国生猪存栏继续环比增加1.3%，其中能繁母猪增加2.1%，达到历史最高点。对此数据我们有两个解读：(1)因生猪存栏继续处于高位，弱周期的饲料股4 季度业绩仍然值得期待；(2)能繁母猪存栏量自8 月份开始突然大幅增长，预示此前判断的2013 年畜禽养殖业景气反转时点可能往后递延。在生猪及能繁母猪整体存栏高位的压力下，猪价进一步上行空间不足，我们预计4 季度猪价可能面临调整，2013 年春节以后猪价可能见底，经过3-4个月的底部蜇伏，到2013 年下半年猪价出现反转。其中，明年2-3 月我们判断猪价见底将重点关注三大信号：养猪全行业亏损、补栏意愿低迷、大规模淘汰母猪现象出现。基于对猪价和整体肉类价格的判断，我们认为畜禽板块上市公司Q3、Q4 单季盈利下滑50%-100%是大概率事件，市场预期仍然偏高。 当前全国海参、鲍鱼价格继续大幅上涨，年内水产股最佳投资机会悄然来临，我们预计好当家、壹桥苗业等水产板块个股获得20-30%的绝对收益将成为大概率事件。上周威海水产品批发市场海参价格维持196 元/公斤，鲍鱼价格为180 元/公斤，好当家海蜇价格12 元/公斤，獐子岛虾夷扇贝价格继续提价至34 元/公斤。短期来看，秋捕海参价格达到200 元/公斤上限水平已是大概率事件：供给端，今年下半年秋捕海参产量将低于去年同期；需求端，终端海参消费需求并未如市场预期之差，短期市场预期差机会非常明显。当前影响水产品投资逻辑的焦点将由价格切换成规模，销量弹性高的好当家和壹桥苗业有望成为水产品板块配置首选，东方海洋和獐子岛则因中长期核心竞争优势及盈利增长的稳健性见长。 种业盈利分化背景下，关注库存压力环比是否改善，以及优势品种放量是否达预期。国内粮价上涨、政策预期以及销售旺季来临是触发种业板块机会的三大要素，种业板块中业绩增长预期确定的个股有望在四季度迎来绝对收益机会。由于处于去库存周期，整体性机会小于2010 和2011 年，不必长期恋战，见好就收；明年一季度，随着销售季销售情况的确认以及政策预期降温，种业板块的投资机会随之而去，因此，我们提醒机构投资者用分化的眼光、主题投资的思路来进行种业股的波段投资。我们对种子板块的策略依然是择优而选，关注隆平和登海。隆平的机会在于不断兑现此前预期的过程，而登海在于4 季度经营好于市场悲观预期的机会。 本周农业策略：(1)继续看好畜禽产业链的大北农、海大集团、唐人神；关注春节前后雏鹰农牧、圣农发展、益生股份否极泰来机会；(2)基于海参鲍鱼在旺季中“量、价、利”齐升和3-4 季度盈利增速环比提升的判断，推荐好当家、壹桥苗业、东方海洋；(3)去库存周期下种业公司盈利增速将放缓，但政策利好刺激下有结构性机会，年前建议关注隆平和登海；(4)推荐旺季西王食品短期机会。 |
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GMT+8, 2024-4-19 08:57
