申银万国：地产估值企稳相对优势明显(附股)

　　11月5日，申银万国发布房地产行业11月月报认为，行业估值渐趋企稳，相对优势明显，将在未来较长一段时间内具有相对收益。

　　报告指出，10月板块跑赢大盘4.1%，主要系房地产开发商三季报业绩好于预期、10月销售略超预期以及经济数据现筑底现象带来。10月，沪深300指数下跌1.7%，申万房地产指数上涨2.4%，房地产板块跑赢大盘4.1%，表现略超上月预期。

　　报告指出，10月主要城市销售面积略有回落，；但销售套数相较9月略有增长，表明市场需求依然强劲，但市场越来越多地体现为刚需市场，由于推盘量略降，预计11月销售在10月基础上持平或者略降。从四大龙头开发商的销售来看，10月销售额达到277亿元，较9月平均266亿元增长4%，货量充分、定价灵活是导致他们略超市场表现的原因。

　　报告认为，土地市场略有回落主要系推地较少，市场热度仍高，预计11月土地成交较10月更为活跃。前10月土地累计成交面积为9亿方，成交金额为1万亿元，累计同比增速分别-21%和-26%，较此前增速继续收窄；10月单月成交8090万方，较9月9837万方有所回落，从结构上看，一线、二线、三四线城市分别环比增长-32%、1%、21%。土地市场的成交回落主要系季节性因素，历史上看10月都是推地低谷，而从实际成交情况看，溢价率仍在上升，二线以下城市成交环比有所增长，都表明土地市场热度仍高，预计11月份土地成交较10月份更为活跃。

　　报告指出，地产板块估值渐趋企稳，将在未来较长一段时间内具有相对收益。展望11月，由于地产行业基本面和政策面很难发生大的改变，较确定的业绩、开发商持续的快周转战略及投资者的政策预期将支撑地产板块在未来较长一段时间内具有相对收益。目前地产板块估值渐趋企稳，平均估值在10X，从所有周期股的风险-收益比看，具备明显优势。

　　在投资标的的选择上，报告仍建议投资者关注业绩确定、规模成长组合，这些标的具备更高的安全性，同时明年推盘充足，有望在明年的周期性行情中持续表现：保利地产、华夏幸福、招商地产、荣盛发展、苏宁环球、世茂股份、世联地产、滨江集团。