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“早盼晚盼，终于把降存准的利好给盼来了，但为何A股还是丝毫不见‘牛’的踪影？难道‘牛市’只存在李大霄(微博)的想象里？那么，今年以来的这些政策性利好也太不中用了！”面对近日连续下跌的A股，成都一位股民曹先生发出这样的感慨。诚然，政策面的“春风”从2011年的冬天吹到了2012年的夏天，制度上的改革、长线资金的入市以及流动性的改善一起发力，却至今都没有造就出A股的牛市？那么，到底是什么因素在拖累A股上扬的脚步？ 制度改革和流动性两手抓 管理层呵护有加 红 强制分红、退市制度扫清障碍长线资金入市提振信心降存准释放流动性 近日日央行决定下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是2012年以来央行第二次下调存款准备金率。对证券市场而言，增加了市场的流动性，构成了实质性的利好。 事实上，今年以来，管理层对A股的“呵护”并不只此一件。年初以来，证监会就降低证券交易费用、促进上市公司分红、另外大幅增加了境外合格机构投资者的入市额度等都无疑给市场提供了资金上的支持。业内人士分析认为，各路资金准备入市有助于提升投资者的投资信心，短期来看虽然影响不会立竿见影，但对A股中长期来说是个重大利好。同时从上市公司整体盈利情况来看，2012年一季度上市公司净利润同比增速回正。 ●存准下调终成真 中国人民银行近日决定，从2012年5月18日起下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。距离今年2月24日年内第一次下调存款准备金率近三个月后，央行再次出手下调存款准备金率。在业内人士看来，存准下调符合市场预期，此番动作将有利于提振市场信心，对股市也有利好作用。海通证券(9.92,-0.06,-0.60%)首席经济学家李迅雷(微博)认为，今年存准率还有1至2次的下调可能。 广东乾阳投资董事长何辉在接受媒体采访时表示，降准一方面有利于银行信贷投放，增加经济运行活力，实现相对宽松的资金面；另一方面，也很好地对冲了热钱外流，以削弱其对现行货币政策的影响，在通胀相对平稳而经济下行压力加大的情况下，宽松的货币政策是必然选择，估计货币政策将进入一个渐进宽松的周期。对证券市场而言，增加了市场的流动性，构成了实质性的利好。 降低存款准备金率有助缓解资金压力，但对实体经济影响有限。农业银行(2.69,0.00,0.00%)高级宏观分析师袁江认为，应该实施不对称降息，即贷款基准利率下降的幅度大于存款利率下降的幅度，给实体经济让利。 ●各路资金入市中长期利好 市场资金的供需关系直接影响着市场运行的方向。从市场资金角度来看，近年来持续不断的IPO，以及上市公司再融资等，将A股市场资金供需关系向失衡方向引导。而近期管理层加大措施引导长期资金入市，其目的是解决市场资金匮乏的困境。 4月30日沪深证券交易所和中国证券登记结算公司宣布，降低A股交易的相关收费标准，总体降幅为25%。有业内人士测算认为，此次降低A股交易相关收费，预计年度总额会达到约30亿元。降低交易成本将有利于市场持续发展，也能给投资者以信心。英大证券研究所所长李大霄认为，沪深交易所调整收费标准降幅达25%，为实质性的让利，此等让利举措并不是很轻易地出台，应该是首次，这对市场会形成重大利好。 除降低证券交易费用外，促进上市公司分红、大幅增加了境外合格机构投资者的入市额度等都无疑给市场提供了资金上的支持。在分析人士看来，对A股实际影响较大的有国内长期资金入市，以及增加QFII额度等。就QFII额度增加来看，证监会决定新增QFII投资额度500亿美元，总投资额度达到800亿美元。当时有分析认为这笔巨额资金难以快速入市，对股价中长期影响较为明显。近日以挪威中央银行、阿布达比投资局、加拿大年金计划等为代表的QFII近期表示，现有投资额度不能满足需求，正在向外汇局申请增加额度。不难看出，境外投资者依然看好我国资本市场的投资机会。 “降低交易费用，强调上市公司分红制度，并大力推动各路长期资金入市，凸显管理层对股市的呵护意图。”一位不愿在媒体具名的私募研究员告诉记者，“从管理层近期推出政策来看，明显反映出监管层、管理层对于股市的呵护意图，以及政策的导向。管理层意在为资金市场注入增量资金，对市场运行来说是中长期利好。毕竟A股目前政策市味道较重，政策利好最终将反映在股市表现上。” ●上市公司盈利能力触底 据有关数据统计，2012年上市公司一季度业绩同比出现小幅下滑。虽然同比出现下降，但实际上A股整体盈利能力并没有那么悲观。从单季业绩来看，2011年四季度上市公司净利润同比下滑约7%，而2012年一季度上市公司净利润小幅回升为正值，据统计一季度所有A股净利润增速小幅回升近1个百分点。 西南证券(9.80,-0.03,-0.31%)在2012年第一季度季报分析中指出，从一季度业绩同比下滑，业绩增长的绩优公司数量和比例少于2011年一季报。但是从单季业绩来衡量，剔除不可比公司后，2012年第一季度上市公司营业利润环比增长24.55%，归属母公司股东净利润环比增长17.72%。扣除非经常性损益后的净利润环比增长32.58%。 此外，西南证券还指出两成多公司业绩有望持续增长。2012年一季报归属母公司股东净利润同比实现增长有1207家，其中增幅在50%以上的公司有351家。351家净利润增幅在50%以上的公司中，营业利润增幅在50%以上的有283家。“A股整体盈利或以跌至谷底。”某券商策略分析师对记者表示，“目前中国经济处在转型期，加之欧美经济疲弱，降速是在情理之中。目前来看一季度上市公司盈利能力小幅回升，虽然无法判断盈利已经见底回升，但市场预期随着外围因素影响逐渐减小，国内内需拉动未来A股盈利将出现明显回升。” 绿 各种负面因素难以改观空头趁机“落井下石” 内有宏观经济下行难改外有欧债危机持续恶化再有空头趁火打劫 虽然政策方面“暖风”不断，但近期A股并没有给出相应的表现，仍是不温不火，甚至是跌跌不休。昨日大盘虽然尾盘强行上攻，但依然免不了下跌。那么，到底是哪些负面因素制约A股在政策呵护下难以上扬呢？ ●宏观经济下行成大趋势 申银万国(微博)策略分析师范戈在接受记者采访时表示：“大盘跌跌不休其实和外围并没有太大的关联，A股一直走的都是自己的独立行情，你看今年年初的反弹，以及去年的下跌，都和外围市场的走势相背。在我看来，二季度中国宏观经济下行的大趋势已经确立了，虽然CPI暂时得到了控制，但居民消费的日用品价格并没有明显下跌，而且今年GDP全年低于8%的预测数字也映证了这一点。宏观经济下行，股市能好起来吗？” 但就A股来说，当前的关键仍在于政策面对股市供求关系的改建。近期，政策面在市场供求上下了很大功夫，市场资金面有较为明显改善，市场走势也明显转好。但是同时也看到，新股IPO的速度一点没减，因此只有后续政策面继续改善资金供求，市场才能继续向好。特别是近期，大盘已经到了确立大级别反弹的关键时期，如果股指迟迟无法确立大级别反弹的趋势，则行情再拖上一段今年整体行情就黄了，鉴于时间上的关系，就很难酝酿特别大的行情了。周末央行降准是货币政策的一个信号，但总体上这个刺激对股市直接刺激不强，还需要进一步联合动作或进一步针对股市改善供求关系的政策动作。 业内人士表示，4月FDI预计在80亿美元左右，而3月为117.57亿美元，预计FDI的下降趋势将延续至下半年，下降的原因包括国际和国内两方面。 去年四季度，美国、欧盟经济增长乏力，企业投资决策更趋谨慎，跨国投资减少。同时，人民币汇率出现阶段性贬值，国内生产成本上升，FDI开始出现负增长。商务部数据显示，今年一季度，欧盟27国对华实际投资金额为14.14亿美元，同比下降31.2%。 ●欧债危机持续发酵 希腊政府组阁一再难产，令市场对希腊最终将退出欧元区的担忧急剧升温，周一交易时段，欧洲主要股指全线大跌，希腊股市暴跌超过4%，美股亦全线下挫；原油及黄金等商品期货也都遭遇资金出逃，纽约金价创去年12月以来新低。 与此同时，在德国政坛具有举足轻重影响的北莱茵—威斯特法伦州议会选举上周日晚间结束。初步计票结果显示，德国总理默克尔领导的基督教民主联盟得票率还不如选前民调，宣告失利。 欧洲其他消息面，西班牙多家大银行上周日公布再融资方案，以增加为不良不动产贷款避险的资金规模。欧元区3月工业产出环比意外下降0.3%，证实了欧元区已经重返衰退。不仅是希腊，欧洲多个国家政坛出现僵局，也使欧债危机扑朔迷离。 除了政坛的不确定性，欧元区的经济增长前景也令人揪心。欧盟统计局周一公布的数据显示，欧元区3月工业生产环比下滑0.3%，而经济学家的预估为增长0.4%。此外，当日西班牙及意大利进行的国债标售结果显示，得标收益率均较上次标售显著提高，显示发债成本大幅增加。 ●市场信心不足 湘财证券分析师文启刚在接受记者采访时表示：“要说现在的市场吧，几乎也是到了底部，就算不是底部了，也离底部不远，但这样的市场还是不涨，最主要的原因我认为还是市场信心不足，外盘大跌持续冲击持股信心。你看降准都无法提高市场信心，而一旦有风吹草动，获利盘就蜂拥而出。 此外，市场不断的再融资和新股发行也在吓跑投资者。 5月12日，二重重装(6.60,0.00,0.00%)和郑州煤电(9.45,-0.02,-0.21%)分别公布了非公开发行预案。其中，二重重装拟融资25亿元、郑州煤电拟融资10亿元。在此之前一天，京能热电(7.70,-0.06,-0.77%)、永生投资、四创电子(15.61,0.02,0.13%)、天马精化(23.43,0.00,0.00%)也都发布了自己的非公开发行预案。数据显示，截至5月14日，今年以来共计62家A股上市公司公布了非公开增发预案，合计募资总额约1177.41亿元。而部分企业的募投项目是投向一些产能过剩的行业，恐对股价是祸非福。 ●股指期货大肆做空 近日，期指全线下跌，空方大幅加仓国泰君安再增千余手。从成交席位来看，值得注意的是空头方面，根据主力前二十席位统计来看，空方加仓更加突出，昨日二十家机构持卖单量总计39688手，同比前一交易日共计增加1332手，国泰君安空头增持最多，同比前一交易日继续增加1059手，中证期货及华泰长城位居其后。通过数据对比发现，多空博弈仍在继续，空军师令国泰君安加仓5月合约空单，增持量超1000手，为此，短期沪深300(2610.161,-7.21,-0.28%)指数仍然有回调整理的需求。 文启刚告诉记者：“自从股指期货运行以来，基本成了做空的代名词，有了做空的工具，机构投资者就可利用手中资金优势大肆做空赚钱，而中小投资者显然不具备这个机遇和能力，现在很多中小投资者损失惨重后，已经对股指期货做空有所防范，稍有风吹草动马上减仓或者空仓，避免股指下跌带来的损失。因此我觉得，股指期货对于股指下跌推波助澜的作用也不可小看。” |
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GMT+8, 2024-5-21 16:44
