地方刺激方案密集出台 10万亿从何来？

　　10月17日，上海市浦东新区举行战略性新兴产业和先进制造业投资推进大会。45个项目在会上签约，总投资超过300亿元。根据规划，未来5年浦东在战略性新兴产业领域的投资预期超过1000亿元。

　　就在1个月前，上海市浦东新区区委副书记、区长姜樑透露，一份被称为“双特”（特殊政策、特殊机制）的政策已经由上海市政府发文，政策将以2012年-2015年3年为周期，投入135亿元用于临港新城发展。根据最新的消息，未来3年，临港新城将获得1000亿元的发展资金。

　　浦东新区的2000亿元“发展资金”仅仅是地方版经济刺激方案的“冰山一角”。 据记者不完全统计，今年第二季度以来，天津、山西、黑龙江、江苏、重庆、贵州等十余省市陆续发布累计超过10万亿元的地方版经济刺激方案。

　　钱从哪里来

　　“由天津、大连、上海等14个省市共同编制的海洋经济发展规划已经获得了中央的批复。”昨日晚间，一位消息人士向《国际金融报》记者透露，“中央政府短期内不会出台经济刺激方案，各地方政府不可能就此停止经济发展，势必会推出地方版的经济刺激计划。”

　　以浙江省为例，8月22日，有当地官员称，已编制涵盖490个重点项目、总投资超过1.2万亿元的海洋经济发展建设重点项目规划。其中，“十二五”期间，海洋经济投资将达8000亿元。

　　对此，一位浙江省官员昨晚在接受《国际金融报》记者采访时表示：“浙江省拥有丰富的海洋资源，提出这样的规划符合浙江省的产业规划和布局。”

　　问题是，地方政府巨额投资资金从何而来？以贵州省为例，政府计划10年内投资3万亿元打造旅游产业，对于一个财政收入仅千亿元的“贫困”省份，3万亿元显然不是笔小数目。如果地方财政不足以支付这笔投资资金，那么，地方政府该向谁“借钱”呢？

　　复旦大学教授孙立坚在接受《国际金融报》记者采访时指出，与美国金融危机时期中央政府推出的4万亿经济刺激方案不同，这一轮经济刺激方案的投资主体是地方政府。4万亿时期，中央政府通过宽松的货币政策解决了资金来源，地方政府可以做的是将资金从“钱多的地方”引向“钱少的地方”，充分发挥金融为实体经济服务的功能。

　　在孙立坚看来，地方政府可以通过发行地方债、企业债的方式缓解投资资金短缺的矛盾。数据显示：截至2010年年底，中国地方债余额为10.7万亿元，即便加上中央政府债务，负债规模也低于60%的国际警戒线。债券市场将成为地方政府筹集闲置资金的主要渠道。

　　“土地增值和房地产项目仍然是不少地方政府融资的老路。”上述消息人士给记者提供了一组数据。“仅9月份，北京市拍卖的土地量可能是前8个月土地拍卖总和。”

　　上述浙江省官员也向记者证实，最近一段时间，浙江省土地拍卖频繁，成交量明显增加。“其实，对于浙江省政府而言，1.2万亿元的投资规模并不会影响政府的财政收支。更何况，我们拥有大批活跃的民营资本。”

　　锦宏中国价值基金总经理徐之骞最近就接到不少第三方理财机构的朋友打来咨询电话，了解一些地方政府的投资项目。他告诉记者：“其中，大部分都是民营资本，他们对地方政府的投资项目非常感兴趣。但是，这部分资金非常有限，不可能覆盖10万亿元的地方版经济刺激方案。”

　　风险如何控

　　发行债券、引入民营资本，地方政府如何管控随之而来的风险？孙立坚分析指出：“地方政府启动的一些项目投资规划虽然较长远，但和经济增速放缓，及中央稳增长信号释放密切相关。有些项目是之前储备的，也不排除地方有盲目性，在中央稳增长大旗下，盲目上马项目冲政绩。”

　　对于风险管控，孙立坚认为，发行地方债应根据当地发展情况而定。比如，上海积累了大批高端专业人才，浦东新区提出1000亿元打造战略性新兴产业领域具有良好的环境和基础，在此基础上发行相当规模的地方债券，风险是可控的，投资回报也是可期的。

　　“至于二三线城市的地方政府，应该采取不同于上海的融资方式，才能更好地控制风险。”孙立坚分析到，“他们可以考虑引入硅谷金融的模式，吸引慈善基金、天使基金、民营资本，并提供一定的免税政策。”

　　不过，也有经济学家提醒：地方政府有任期特性，在任政府为冲政绩，可能很难控制发债风险，即使出现危险，换届后也不会被追究，因此，地方政府发债风险依然很大。

　　徐之骞则提出，民营资本在参与地方政府投资项目的时候，往往会给客户一个较高的投资回报率，其中的违约风险很大，要知道投资回报率总是与风险成正比。一旦投资项目出现问题，政府是否承担责任是民营资本必须考虑的问题。