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贺宛男:中国经济要转型 启动资本市场正当其时

2012-1-27 13:18| 发布者: 天牛| 查看: 3290| 评论: 0|原作者: 贺宛男|来自: 理财周刊

摘要:   中国经济要转型,消费拉动是关键,居民收入增长和企业盈利上升是前提,这两者都离不开资本市场。以资本市场促经济发展,正其时也。  2011年中国经济年报已经发布,尽管GDP全年增长9.2%,但一季度增9.7%,二季度 ...

  中国经济要转型,消费拉动是关键,居民收入增长和企业盈利上升是前提,这两者都离不开资本市场。以资本市场促经济发展,正其时也。

  2011年中国经济年报已经发布,尽管GDP全年增长9.2%,但一季度增9.7%,二季度增9.5%,三季度增9.1%,四季度增8.9%,呈现逐季回落态势。

  这一趋势还将继续,“十二五”计划的目标是7%;日前世行将2012年和2013年的中国经济增速分别调低至8.4%和8.3%。事实上,GDP三驾马车,20%多的投资增速已到极限,一个最明显的例子是“铁公基”等基础设施投资仅增长5.9%,回落了14.3个百分点;去年12月进出口增速(12.6%)更是创下两年新低;至于消费,拉动内需说了那么多年,在城镇人均可支配收入仅2.18万元,月均1800元的低水平上又谈何容易!而劳动力成本以及资源价格等的刚性增长使得物价也很难降得下来。几乎可以肯定地说,中国已进入相对低增长、高通胀的经济周期。

  怎么办?一个大胆的设想是:启动资本市场,以虚拟经济带动和促进实体经济的发展。

  在这方面,美国的经验值得借鉴。从远处说,美国之所以能成为世界第一大强国且长盛不衰,靠的就是科技与资本的对接。小小的硅谷,面积仅占国土万分之五,却创造了1/12的GDP,诞生了微软、谷歌、苹果等高科技巨人。从近处说,去年全球主要股市几乎全线下跌,彭博数据显示,全球股市市值一年下降12.1%,缩水近6.3万亿美元(其中中国就超过1万亿美元),可道琼斯指数却“万绿丛中一点红”,上涨5.53%。要知道7月标普下调美国国债评级时道指跌幅一度高达两成。一个重要原因就是股市受宽松政策和企业盈利推动,大型公司提高股息回报和股票回购,小型公司则通过并购实现显著增长。股市的良好势头反过来推动了实体经济,经济增长率也从一季度的0.4%,到二季度1.3%,再到三季度1.8%,预计四季度可达2%(均为环比).

  有迹象表明,在温总理“提振股市信心”的号召下,有关部门正在启动资本市场这个把手,以资本市场促进经济社会的发展。目前采取的实实在在的措施就有:

  养老金一季度入市

  有报道称,南方某省千亿元养老金将交由全国社保基金理事会运营,获准在一季度入市。显然,这里的养老金不是早已允许入市的全国社保基金,而是由参保人缴费形成、散落在地方的基本养老保险基金,共包括五个险种,即养老保险、医疗保险、失业保险、工伤保险和生育保险基金。据报道,截至2011年底,历年累计的五项保险余额已超过2.7万亿元。例如2011年我国五险总收入为2.35万亿元,总支出1.8万亿元,当年余额5500亿元。这“五险”每年是要支付出去的,来不得一点闪失,因而也被叫作“养命钱”,目前90%存银行,10%买了国债。之前是产业资本增持,如今对安全性要求最高的“养命钱”也有了明确的入市时间表。

  放松券商资本监管,杠杆率成倍放大

  去年年底,履新不久的证监会主席郭树清曾说过这样一段话:“金融危机爆发后,美国主要投行财务杠杆率快速大幅下降,水平维持在13倍左右,相比之下,我国券商行业杠杆率只有1.3倍,财务弹性很小。”而据最新消息,监管层近期下发了《完善证券公司风控指标体系总体思路(征求意见稿)》,我国券商的资本监管体系有望借鉴银行业的做法,采取逆周期管理,券商杠杆率将由目前的5倍提高到10倍,此举被业内称为“革命性的举措”。所谓逆周期,就是像银行那样,经济热时货币收紧一点,经济冷时放宽一点,而目前股市已极其低迷,杠杆率真的放大到10倍就同银行一样了。不要说10倍,就是从目前的1.3倍放大到5倍,券商的融资渠道也将空前打开,资产规模将呈数倍增长,日益边缘化的我国证券业,也才能同资本市场一起站到舞台中央。

  新股发行改革实质性启动

  包括存量发行,扩大机构网下配售比例,乃至新股询价采用改良式荷兰拍卖制(即按照投标人所报价格自高向低的顺序全额中标,最后中标机构以中标的最低价格认购),都在紧锣密鼓地研究之中,相信春节后就会有所动作。

  中国经济要转型,消费拉动是关键,居民收入增长和企业盈利上升是前提,这两者都离不开资本市场。以资本市场促经济发展,正其时也。


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