光通信行业产业链投资机会分析

　　光接入设备市场持续高增长

　　EPON/GPON各有千秋

　　在接入网系统中，PON是光网络中应用最广市场最大的器件。PON即无源光纤网络(PassiveOpticalNetwork)，在线路中不需要带有电源和电子器件的有源装置，而仅由光器件即可完成光传输中的分波等处理，从而可以完成将城域网的复用光信号与用户的单波光信号连接在一起，使用户直接连接到光网络中。目前，PON的产品主要有APON、BPON、EPON、GPON和作为EPON升级版的10GEPON(与EPON功能类似，但其带宽要比EPON高的多，在未来单用户需要更多带宽时，10GEPON的优势较大)。作为以无源光器件为主体的xPON系统，不仅实现光纤到户，使用户能直接通过光网络实现宽带接入的功能。并且由其自身不需要额外电源和电子器件的有源装置的优势，可以减少社会能耗，符合国家节能减排、低碳经济的要求，是新一代的绿色信息应用产品。

　　在中国电信“宽带中国。城市光网”计划中提出：从2011年开始，将以无源光网络(PON)技术为基础构建“百兆进户、千兆进楼、T级出口”的宽带网络能力，以打造高性能光通信网络。

　　目前EPON和GPON是市场上最为广泛使用的接入设备。中国电信的光网络中主要使用EPON，但对GPON的采购逐渐增多。EPON可以和现有的以太网兼容，组网方便，成本较低；GPON则具有高带宽，非对称上下行数据流速从而方便接入多种混合业务，尤其是对流媒体业务的宽带网络具有优势，但是成本比较高。目前GPON的上行家庭网关普遍高于EPON的，而对于单用户来说平均每个终端的平均价格GPON比EPON高40元左右。10GEPON则作为EPON的增强版本，带宽扩展到10G，且保留了EPON可以和现有网络兼容的优点。这3种接入方式将是未来最主要的光网络接入方式，尤其是EPON和GPON，将在未来光接入市场中占据主要的份额。

　　运营商加大PON产品集采

　　国内三大电信运营商现网PON规模已超过1亿线，其中中国电信超过6000万，中国联通3500万，中国移动虽然目前规模较少，但也在快速跟进。2011年，三大电信运营商都在FTTX建设方面继续发力，中国电信PON集采1900万线，加上家庭网关，规模达25亿元；中国移动招标PON800万线，规模达9亿元；中国联通招标PON设备达2500万线，规模达25亿元左右，是FTTH建设启动以来，招标规模最大的一次。汇总来看，2011年我国三大电信运营商PON的集采招标量已经达到5200万线、60亿元，再加上省公司的自建，2011年市场光纤接入网设备需求在90亿元~100亿元，接近2010年的一倍。

　　2012年中国电信PON集采规模达到2100万线，较2011年的1900万线增长10.53%。预计在之后的联通和移动PON集采中，总规模也将比2011年有较大幅度增长。

　　光接入设备市场将维持景气

　　光接入设备需求与光纤入户覆盖数成正比，我们认为，这个预测相对低估中国市场按我们预计，2011-2015年，国内光纤接入覆盖家庭将由4500万户发展到2.4亿户，年均复合增长率为51.97%。考虑到未来招标GPON的比例将逐渐提升，以及设备价格每年的下降，光接入设备市场未来4年年均复合增长率应在35%以上，将维持景气。

　　FTTx大规模部署，配套设备需求旺盛

　　在光网络建设的中，FTTx是最主要的实现方式。其中在最为广泛应用的FTTB/FTTH中，FTTH是最终解决光网络“最后1公里”问题的方案而受到各国电信运营商的支持。在FTTH方式光网络中，用户直接通过光纤经过无源光器件经合波/分波器同小区的中心机房连接，再由中心机房将整个小区所有用户的信号接入城域网，从而使用户实现与光网络的直接接入。FTTH具有带宽较宽、全光传输信号损耗小、从局端到用户为无源网络不需要多余的供电设备、此外作为全光传输方式，便于以后的网络扩容和升级。

　　在连接OLT和ONU的中间，ODN(光分配网络)作为光传输物理通道，是FTTx系统的重要组成部分。在未来几年内，伴随着FTTx的大规模铺建，相关的光通信产品市场也被随之带动，具有较大的市场潜力。ODN是一个总称，通常包括光连接器，光纤光缆，光分路器，分光器及相关的连接配套设备。其市场需求和FTTB/H的新增用户数紧密相关。

　　ODN产品市场规模由光纤入户覆盖建设相关，2011年光纤入户覆盖用户数为4500万，工信部已将发展光纤宽带网络定为2012年工作重点之一，目标实现新增3500万覆盖用户。而按照通信业“十二五”计划，到2015年覆盖用户数要达到2亿。预计在“宽带中国”战略的指导下，2020年将实现城镇居民全覆盖，并将逐渐以FTTH为主要方式，农村地区全部行政村覆盖。我们预计新增光配线覆盖用户数将在2016年左右达到高峰，但之后仍将保持较快增长。预计2015年国内光配线设备总体市场将达到160亿元。

　　未来随着国内光配件制造商产能的扩展和海外市场的需求，预计市场空间将更为巨大。

　　光纤光缆制造业产业链逐步完善，市场规模扩大

　　我国光纤光缆制造企业经过30多年的发展，已经形成了具有较大生产规模，基本掌握光纤光缆生产全套技术，初具完整生产链的产业体系。在满足国内市场需求的情况下，有望借助成本优势，开始向海外进行市场扩展。

　　国内企业已成较大生产规模，产能占据世界半壁江山

　　随着近些年光纤市场的繁荣，我国光纤光缆生产厂家的生产规模快速增长，截止2010年，国内企业光纤产能已达约1亿芯公里，当年全球光纤需求约1.8亿芯公里，从产能上看，已经达到全球光纤需求的一半。在国内，现在大约有200余家的光纤光缆制造公司，最大的5家：烽火、长飞、亨通、富通、中天生产能力占国内总产能的70%以上，并且其生产规模仍在持续大幅增长。

　　随着世界光网络建设的逐步开展，我们认为未来几年内光纤光缆的需求仍将保持稳步提高。而国内光纤光缆制造企业的产量将根据需求的增长而进一步扩大。

　　不考虑由于地区因素造成的各地产品销售价格的差别，近几年来国内光纤光缆生产厂家的生产销售规模增长远快于国外厂家，主要年增长率均为两位数的增幅。而国际老牌的国外光纤光缆厂家增长缓慢，例如排名第一的美国康宁公司，近两年的营业收入增长甚至为负增长。在目前全球各国经济面临压力，但光网络更新规模巨大的情况下，电信运营商等实际光网络建设方将会对光纤光缆产品的性价比有较高的要求。由于国内厂商的生产逐渐形成规模效应，产量保持强劲增长，且价格上有很强的竞争力，在全球未来的光纤光缆市场将逐渐具有较强的竞争能力，可以预见，全球光纤光缆行业也将逐渐贴上“中国制造”的标签。

　　国内企业积极进行光纤预制棒研究和生产，逐步打造完整产业链

　　虽然我国光纤光缆产量巨大，但是长期以来产业链高端的光纤预制棒生产技术一直为国外厂商所垄断，国内企业生产规模和利润水平受到制约。光纤预制棒是生产光纤的重要原料，国内的企业只要通过进口国外公司的光纤预制棒进行拉丝来生产光纤。在整个产业链中，光纤预制棒、光纤和光缆的利润比例大约为7:2:1。利润的主要部分在光纤预制棒。从海关的统计来看，我国2010年进口的光纤预制棒约2000吨，即国内光纤预制棒的70%以上来自进口，主要来源为美国的康宁和日本的信越、住友和藤仓等公司，大量利润被国外同行业公司所赚取。

　　随着光纤市场的竞争加剧和光纤价格的逐渐下降，国内生产企业也开始着力进行光纤预制棒的研究。目前已有长飞、烽火、亨通、中天等厂家具备生产光纤预制棒的能力，并已经开始迅速扩大产能。至此，光缆、光纤拉丝和光纤预制棒这三大生产环节已经被国内企业逐一攻克。完整产业链已经开始逐步形成。